云南城投：许雷“爆雷” 千亿债务背后的畸形成长史

　　云南城投：千亿债务背后的畸形成长史

　　本刊记者／苏杰德

　　发于2020.1.13总第932期《中国新闻周刊》

　　云南城投集团正在以“大甩卖”的方式来化解危机。

　　2019年的最后一天，12月31日，云南城投发布公告称，云南城投拟向保利湾区公司以9.41亿元转让东莞云投90%的股权。更大的一宗交易发生在一个多月前，云南城投将其持有的环球世纪及时代环球各51%股权卖给融创集团，变现152.69亿元。热衷收购的孙宏斌将有“世界最大单体建筑”之称的成都环球中心收入囊中，他在发布会上称，只谈了一个多小时，就搞定了这笔交易，“后来就去喝酒了”。

　　时间倒退7年，正是云南城投如日中天之时。2012年12月28日，昆明滇池国际会展中心举行奠基开工仪式，云南省重要官员悉数登场。这个开工仪式有两位主角，一位是云南省原省委书记秦光荣，滇池会展中心是其力推的省级重大项目；另一位是云南省城市建设投资集团有限公司(下称云南城投)原董事长许雷。

　　滇池旁的这个会展中心投资超过300亿元，占地面积540万平方米，规模位列全国第三、西南地区第一，当时设想是做面向东南亚、南亚市场的会展业“桥头堡”。滇池会展中心是云南城投扩张之路上的一个典型案例，不过，其建成后利用效率并不高，收益低于预期。

　　这家偏居西南的城投公司曾一路高歌猛进，却在2019年黯然失色。2019年5月9日，中央纪委国家监委网站发布消息：云南省委原书记秦光荣涉嫌严重违纪违法，主动投案。15天后，许雷也主动投案。

　　两位扎根云南的湖南老乡，在2019年以相同的方式给各自的政商人生按下暂停键。

　　总负债超两千亿元

　　滇池会展中心是云南省的形象工程，在秦光荣主政时期推出。

　　参与过云南城投多个重大项目运作的齐园告诉《中国新闻周刊》，2012年，国家批准将南亚国家商品展升格为南亚博览会，搭建云南对外开放的新平台，因此需要一个很牛的场馆。

　　齐园说，这个项目由省里交给云南城投来做，条件是配套周边的土地资源给云南城投，“云南城投得从其他地方把投入的钱找回来，要不然银行的钱谁去还？”这种模式是城投公司运作的普遍模式，政府的明星工程需要平台公司来支持建设，作为回报，更多的土地资源被注入到城投公司，开发房地产。

　　接近云南城投决策层的李南对《中国新闻周刊》透露，这个会展中心建设面积过大，当时引起了一些争议。李南曾经向许雷提议，场馆可以分两期装修，节约成本，“但许雷的意思是，反正是省里给钱，一步到位就好。”

　　但这个“形象工程”建好后，收益却一直不佳。2019年一季度，滇池会展中心营业收入0.15亿元，净利润-1.94亿元。云南城投公告称，一季度亏损的主要原因是展馆配套商业虽然招商成绩显著，但还处于商业培育初期，相应收入较少。

　　云南城投在会展业的野心，远不止在云南省内。2017年11月，云南城投集团旗下上市公司云南城投置业(下称城投置业)发布公告，拟以236亿元，收购邓鸿旗下的成都环球世纪100%的股权。2018年5月，城投置业再发公告，计划收购海南国际会展中心综合性地产项目。一旦收购完成后，其会展业务将拥有昆明滇池会展、昆明国际会展、成都世纪城会展、武汉国博中心、海口会展中心等五大展会基地，成为持有和运营会展面积双指标第一的中国最大会展集团。

　　在云南城投的并购之路上，有两起著名收购案，除了收购成都会展外，另一起是2016、2018年分两次共耗资44亿收购沈国军旗下的8家银泰系公司。这次扩张，让云南城投开始在云南省外大展拳脚。

　　在外界人眼中，许雷擅长资本运作。2016年，云南城投先以118亿元收购成都会展51%的股权，到2017年打算全盘收购100%股权，交易价格被确定为236亿元，彼时云南城投集团的市值仅50亿元，这一交易也被舆论称之为“蛇吞象”。不过，这场收购拉锯战持续了两年，因为监管层的关注和介入，最终以失败告终。

　　过去十年是云南城投集团的高速发展时期。相关公告显示，云南城投集团总资产，在2008年只有近百亿元，但到了2019年3月，总资产已经超过3000亿元。不过，总负债增长也同样迅速，从2008年的60多亿元，增加到2019年一季度的2360多亿元。

　　大量资产被装入了云南城投，集团公司拥有两家主板上市公司(云南城投和云南水务)、一家新三板公司(一乘股份)，全资及控股40余家二级子公司，参股诚泰财产保险股份有限公司等20余家公司。